在贵阳与安顺两个城市之间，一座现代化的新城正在崛起。600年前，朱元璋在这里建立300多个军屯垦荒备战，如今屯堡的密集区与在建的贵安新区几乎铆合。
从安顺市平坝县马场至花溪交界，三条宽60米、双向八车道的快速干道即将铺就。大型挖掘机挥动着巨臂挖下硕大的土石方，大型卡车在荒山缓坡间穿梭运送着各类施工材料。快速干道建成后，从安顺马场到贵阳大约10公里、车程10多分钟。
最近两年，中国新一轮城镇化的加速浪潮，亦从东向西，在经济欠发达的贵州遍地开花。2012年1月13日，国务院批复将贵安新区建成“内陆开放型经济示范区”，以航空航天为代表的装备制造业基地、资源深加工基地以及区域性商贸物流中心和科技创新中心。这个囊括2市4县（市、区）18个乡（镇），总面积约1560平方公里的区域，将容纳近500万人口，成为黔中经济最富活力的增长极。
在当地乡镇村民眼里，这一新区则是圆市民梦的地方。花溪区一位村民说，“贵安新区是个起点很高的平台，希望以后能到这里工作安家。” 以安顺市为例，在新区规划批复前的2011年，安顺的城镇化率为36.5％，根据新区规划，到2015年底，安顺的城镇化率将达到42％左右，也就是平均每年增长1.5个百分点左右，四年时间里需要向城镇转移人口近4万人。
纵观西南一隅，贵安新区只是贵州城镇化布局中的一枚棋子。《财经》记者在贵阳采访时了解到，一份由贵州省住建厅牵头，省发改委、省国土厅等省直部门参与编写的《贵州省未来五年城镇化研究报告》显示，贵州城镇化将在“一核心”“三轴线”“四组团”的路网上拓展，力争到2020年城镇化率达到50％左右。2012年贵州省城镇化率为36.5％，城镇化水平落后于全国平均水平，也落后于西部地区的平均水平。
然而，随着新一轮城镇化投资急进，汹涌的资金需求也随之而来。
地方政府尤其是欠发达地区的政府，面临财政收入下滑、融资平台偿债高峰期来临，以及新一轮投资潮带来的融资缺口等诸多压力。《财经》记者从贵州相关部门获悉，一份关于“欠发达地区突破融资瓶颈的实践”报告已经上报国务院，并得到高层批示。贵州可能作为欠发达地区突破投融资瓶颈的创新试点地区之一。
贵州省人民政府副秘书长、金融办主任周道许接受《财经》记者采访时表示，作为欠发达地区，贵州长期受到资金瓶颈的制约，怎样突破资金瓶颈成为焦点。目前贵州在促进民间资本进入地方金融领域，设立小额贷款公司、担保公司和股权投资类机构；鼓励省内外符合条件的企业投资入股地方性商业银行或参与建立村镇银行；引导社会资金和省外资金介入城镇化建设等方面正探索新路径。
近期，记者从贵州、四川、云南等地的相关部门了解到，各地都加码了城镇化基建盘子，并希望通过创新融资路径，打破融资困局，而真正实践起来，进展却并没有想象的容易。
加码城镇化盘子
2013年，贵州省提出了“五个100工程”的城镇化发展思路，即重点打造100个产业园区、100个现代高效农业示范园区、100个示范小城市、100个城市综合体和100个旅游景区。加上几年前就已经推进的“一核心”(贵阳)、“三轴线”(贵阳——遵义、贵阳——安顺、贵阳——都匀和凯里)、“四组团”(六盘水、兴义、毕节、铜仁)的城镇布局体系，贵州城镇化的“会战”沙盘构制而成。
未来五年，仅通过建设100个城市综合体，拉动城镇化率提升3个百分点左右，直接投资1000亿元，直接和间接拉动投资约1万亿元左右。
贵州80％以上是山，可供开发的平地颇少。交通成为制约经济发展的主要因素。贵州省财政厅一位负责人表示，由于交通不便，物流商贸效率较低，制约了城镇发展。财政花同样的钱，但建设辐射的范围要比平原地区窄得多。比如平原地区可能20公里设一个学校就够用了，但在贵州，可能5公里就要设一个教学点。
今年以来，贵州计划实施高速公路“三年会战”，将建成高速公路里程2500公里以上，新开工高速公路1000公里。那份多部门编写的《贵州省未来五年城镇化研究报告》中亦提到，今年将提速高速公路项目审批、筹资融资、征地拆迁等方面的工作。
贵州省发改委西部开发研究室主任刘京伟接受《财经》记者采访时指出，由于贵州的路桥和隧道特别多，修高速公路1公里需要1亿元资金，普通公路技术标准虽然低一些，但二级路修路成本也需要6000万－7000万元。高速公路“三年会战”约需投资4400亿元。
高速公路通行后，还要解决“通达”问题。刘京伟说，西部大开发16年来，贵州高速公路，骨架公路有了改观，但除了骨架之外，更重要的是毛细血管，道路通达到县、到乡镇，形成综合交通运输网，物流的综合效益才能体现出来。因此需要更多地投入。
去年贵州实现通村油（水泥）路8000公里以上，今年的目标是通村油路1万公里。
4月18日，贵州省举行高速公路招商引资推介会，推出高速公路项目15个共960.1公里，总投资约944.1亿元。这是贵州首次将高速公路待建项目“打包”进行招商引资，规模亦前所未有。
加大投资仍是地方拉动经济增长的重要着力点。在新型城镇化还没有定案之际，一些地方目前的城镇化策略依然是过去的模式。
据悉，近一段时间以来，区域经济发展和投资规划纷纷出台。广东省欲投资约7000亿元建高速公路，1.4万亿元进行基础设施建设。记者从四川相关部门拿到的“2013年四川省加快推进新型城镇化工作方案”规划显示，该省未来五年城镇化率要继续保持高于全国平均增速，年均提高1.6个百分点以上。到2017年全省城镇化水平要超过50％。这一规划比贵州省到2020年50％的目标早了三年。该方案中提到，2013年城市基础设施投资1000亿元以上，房地产投资3300亿元，保障房投资440亿元。而浙江省近日则下发通知，今后五年，该省将重点推进1000个以上省重大项目建设，带动全社会固定资产投资超过10万亿元。
四川省发改委一位官员表示，“我们力争中央财政对城镇基础设施建设投资40亿元，保障性住房投资70亿元。”此外，省级财政安排城市新区建设专项资金和城镇基础设施建设资金不低于22亿元，安排保障性住房建设资金12亿元。从上述数据可以推算，抛开中央和省级两级财政投入，以及文件中专门提到的“全省国土收益投入城镇基础设施建设超过100亿元”，基础设施建设还需融资超过800亿元以上。
建设融资饥渴
对于西部省区而言，城镇化建设的一个关键性基础设施建设就是修路。
记者从相关部门获悉，2013年贵州拟完成交通投资975亿元。力争中央财政转移支付增加300亿元左右。此外发挥投融资平台的功效，贷款力争1万亿元。今年贵州省级财政将安排近2亿元用于小城镇建设，以后逐年增加。
面对如此庞大的工程体量，贵州感到了融资压力。
4月24日贵州省发改委召开融资项目推介会，遴选了1092个重大项目和重点工程向金融机构进行融资推介。20余家金融机构前来沟通对接。
据介绍，这次进入融资项目推介会的项目，是贵州省发改委围绕贵州实施工业强省和城镇化带动战略而精心挑选的，项目涉及铁路、公路、水利、能源、城镇基础设施、旅游、物流、社会事业等方面。
“十二五”期间，贵州省财政计划每年将投入5亿元用于城镇化建设。
然而，在当前经济下行压力下，从各省情况看，2012年财政收入增速较前几年放缓，2013年财政收入目标被调低。贵州省去年财政收入仅为1644亿元，高达3万亿元的项目资金来源成疑。黑龙江省2012年财政收入为1630.0亿元，增幅放缓至0.6％，较上年回落31.9个百分点。
与之相应，全省全社会固定资产投资达9780.9亿元，同比增长30.0％。2012年，全省施工项目总数高达12109个，同比增长36.9％。有此巨大的资金缺口，使地方财政压力凸显。
作为西部欠发达地区，贵州对中央财政转移支付的依赖性极其强烈。刘京伟向《财经》记者提供了一组数据，距离贵阳近400公里的望谟县，财政一般预算收入为8924万元，财政一般预算支出为135509万元。“一年总的财政收入才1亿元左右，地方财政才两三千万元。但是每年财政支出达到十几亿元。钱哪里来？都是国家转移支付。”
公开数据表明，2012年贵州获得中央各项转移支付1696.39亿元，比2011年增长10.95％。
中央财政今年面临的局面是紧缩。今年1月－2月，中央财政收入增幅仅1.6％。专家分析指出，不同以往中央财政收入20％以上的高速增长带来的宽松日子，今年中央政府削减开支是大概率事件，相应地，中央财政转移支付必然下降。因此，贵州省寄望2013年力争中央各项转移支付补助资金在2012年基础上增加300亿元左右的愿望能否实现尚属未知数。
和其他省份情况一样，贵州土地出让金亦呈下滑之势。《财经》记者实地探访位于贵阳市南明区花果园大街1号的花果园项目。在贵阳当地，花果园和未来方舟被看作贵阳楼市的“花舟二人转”，两楼盘成交量加起来在市场中处于绝对主导地位，打着“中心位置，郊区价格”旗号叫卖，价格都压得非常低。
受此影响，一些中小型开发商有房卖不出，已经到了靠借高利贷发工资的地步。贵州社科院城市经济研究所所长胡晓登对《财经》记者说，贵阳土地出让速度今年必然会放缓。
不少地方的土地财政事实上难以为继，这种情况已引起学界关注。国家发改委城市和小城镇改革发展中心主任李铁曾在“全国城镇发展改革试点经验”座谈会上坦承，在破解土地财政和创新融资模式方面，各地似乎都没有很好的经验，对土地出让金的依赖仍然非常强烈。在当前房地产调控的大背景下，土地出让金收入的减少可能致使地方财力更为紧张。
由此，做大做强投融资平台，成为地方政府融资依赖的主要路径。
公开数据显示，由于2012年下半年以来基建投资的高速增长，目前地方融资平台的总规模已经达到了13万亿元。2013年预计到期的债务总额不到3万亿元，已经占到了地方财政收入的50％以上，地方政府面临较大的偿债压力。
《财经》记者采访中获悉，多数融资平台类业务采用BT（建设-转交）方式运作。“现在贵州市政公路建设多采取BT方式，先由承建方垫资，但承建方在银行贷款又遇到不少困难，于是出现拖欠分包施工单位和设计单位工程款，甚至农民工工资的现象。类似于上世纪90年代出现的三角债问题。”当地一位不愿具名的企业老总忧心忡忡地说。
被誉为四川省省级综合性产业投融资平台 “航母”的四川发展（控股）有限责任公司一位高层人士对《财经》记者坦言，地方融资平台整治工作已开展三年，公司在整治范畴，但是始终处于清理整顿过程中，目前没有统一标准，也没有长期办法。
在他看来，参与融资平台公司整治的各部委，都不愿意牵头开展清理后续工作。上述这位高管表示，“有资金应该鼓励使用资金，有土地应该鼓励变现，有企业应该鼓励上市。现在很多融资平台公司连转换的出路都被断绝了，只要清理就暂停，企业搞不清楚发展方向。”
一些学者担忧，在新一轮城镇化步伐加快过程中，各地“做大做强”融资平台意味着旧账未偿，融资平台又再度膨胀。
针对各地加码城镇化建设，以及面临的资金窘境，中国社科院工业布局与区域经济研究室主任陈耀深有感触。他对《财经》记者说，现在提的城镇化建设就是要深入到县城地区，“吃饭财政”现象也多存在于县乡一级财政，中西部恰恰在这点上是最弱的。“1平方公里的土地平整，需要炸掉几个山头，1亩地开发成本需要30万元都不止，有时还得按林地价格出让，倒贴钱。市一级的一些基础设施投入可以贷款贴息，县一级完全没有渠道，投融资平台又不让搞，等于堵死发展之路。”
融资路径求变
2013年全国“两会”前夕，贵州省在北京举行面向全国优强民营企业招商项目推介会，贵州省委书记赵克志、省长陈敏尔邀请全国人大代表、政协委员、知名企业代表等200余位来宾参加会议，隆重推出506个全省重点投资项目。仅仅一个月后，贵州省又在上海举行长三角地区招商推介会，4月的招商会亦接踵而来。
“贵州肯定缺钱，而且缺得很厉害。”一位熟知当地情况的企业界人士对《财经》记者说。因此，推行新型城镇化首先要摒弃旧城镇化的投融资模式，寻找替代方案。
贵州省采取融资途径多元化。重点从三方面入手：一是用好本地财政资金，发挥资金杠杆作用；二是用足上级扶持资金，主动对接上级部门，最大限度争取上级资金扶持；三是用活民间资金，按照“谁投资、谁受益”原则，通过形式多样的融资平台，吸引社会资金参与贵州小城镇建设。
4月15日，贵州省金融办首次召开“全省债务融资推进会”。分管金融工作的贵州省政府党组副书记、前副省长黄康生在此会上指出，与其他省相比，贵州债券融资盘子量太小。2011年，全国共发行公司类信用债券2.35万亿元，贵州省只发行了71.5亿元，仅占全国总量的0.3％；债券融资占全省贷款余额的比例仅为0.32％，“还有很大的上升空间”。
有关资料显示，贵州各家银行大力开展信托、票据、租赁和债券承销等表外业务。截至今年3月末，全省社会融资规模为527.3亿元，是去年同期的1.9倍。尤其是贵州银行、兴业银行(601166,股吧)贵阳分行自去年开业以来，通过开展各类创新业务从省外分别融入资金245.19亿元和169.49亿元。
“沿海发达地区基础设施已经基本建完，出口受阻，贷款规模留有很大余地，很多银行有大量沉淀资金，迫切需要找到‘出口’。我们可以把贷款额度批发过来，通过信托、租赁、基金等方式，利率提高1个－2个点，零售给企业。”黄康生在会上表示。
去年贵州通过省内银行从省外融资2100亿元，今年一季度贵州各家银行从省外银行融资669亿元，全年拟完成3000亿－3500亿元。
今年3月，贵州各银行的存款净增500多亿元，贵州历史上从未有过。黄康生指出，把省外资金引进后一部分转化为存款，一部分转化为贷款，把蛋糕做大。“今年贷款余额能不能突破1万亿元就靠这个手段。”
在2011年以前,贵州在中国进出口银行1万亿元贷款规模中仅占6亿元份额，而2012年份额已提升为31亿元。“为了引进中国进出口银行的信贷资金，贵州省把贵州银行、贵阳银行很好的项目，也就是说一些好企业的贷款需求拿出来，转给中国进出口银行，把贵州省现有的好客户提供给中国进出口银行，从而获得中国进出口银行对贵州的新增贷款。”黄康生形容此做法为“以存量换增量”。
与此同时，通过城镇化建设搭建银企合作平台，也成为融资的另一条新路径。
去年以来，在地方融资平台贷款增长基本停滞的情况下，债券与信托成为地方政府债务扩张的主要方向。公开数据显示，2012年城投债净发行量再度大幅提升至1.18万亿元，同比增长189％，一举成为地方政府债务扩张的主要资金来源。
四川省发改委主任唐利民向《财经》记者提供的数据显示，去年四川省经由国家发改委批复发行的企业债高达200多亿元。
贵州省发改委有关文件显示，2012年贵州全省企业债券发行259亿元，超过历史发行总和的3倍。资料显示，所发债券中，属于城投债的有17只，占企业债券融资规模的71.4％。
据《财经》记者了解，贵州省今年债务融资目标是要突破200亿元。黄康生在会议上亦指出，下一步推动债务融资的工作重点是争取实现“三个零的突破”，即在境外发行外债实现零的突破、推动资产证券化实现零的突破、发行中小企业集合票据实现零的突破。
凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉向《财经》记者介绍，从去年开始，很多城投公司多方面融资，同时涉足短融券、中期票据、信托产品、民间贷款等融资途径。这些途径如果出现兑付问题，可能会影响到发债主体整体的偿债能力。
宁波市政府发展研究中心主任阎勤表示，原来地方融资平台是一个领域建一个平台，比如搞交通建设的有交通建设融资平台，搞城市基础设施的有基础设施平台，显得单一分散。将来融资平台要相互联合，相互形成借力，通过项目联盟方式进行整合。
“通过城市综合体进行项目捆绑是一个思路。”阎勤认为，市场化项目应与基础性、公益性项目捆绑起来开发，解决基础性、公益性项目完全靠政府投资，而资本热衷于房地产开发，不搞基础性、公益性项目的问题。
据了解，自保监会推行基础设施债权投资计划以来，大量保险资金被吸引进入基础设施债权计划市场。去年10月保监会发布了修订后的《关于基础设施债权投资计划管理暂行规定》，放宽了债权发行限度，降低发行门槛。周道许向《财经》记者透露，中国平安(601318,股吧)准备在贵州六盘水做46亿元平台融资项目，该项目已经签约，正在推进中。
记者还注意到贵州一份内部文件显示，为了解决县级资金紧张问题，贵州省提出国家和省级资金投到县里捆绑起来使用的办法。
贵州省发改委一位官员告诉《财经》记者，此举主要是为了提高资金使用的效率。“比如供销部有一笔钱，拿到这个地方来，扶贫办也有一笔钱，也拿到这个地方来，几方面的钱合起来才能把事情做成功，这在当地叫做‘捆绑使用’。”该官员亦强调，捆绑使用也是权宜之计，上级主管部门希望专款专用，但是现实做不到，钱不够，就要捆绑，也可以说是创新。
推动企业资产证券化亦被纳入议事日程。据统计，从去年下半年推出企业资产证券化产品截至今年3月末，共发行了12单企业资产证券化产品，发行规模合计310亿元，企业资产证券化有望成为2013年资本市场的一大热点。
长远来看，债务问题的解决需要更为全面的财税体制改革。“比如在美国，地方修路资金来源更多是来自遗产税和房地产税。”中国社科院研究员魏后凯对《财经》记者说。
参照发达国家城镇化经验，财政、信贷、证券等多种形式长期并存，是市政建设的主要融资方式。有消息人士表示，有关部门计划改革债券市场为城镇化融资。
记者从国家发改委规划司等部委了解到，城镇化发展规划有望上半年推出，其中将涉及城镇化建设中的投融资体制问题。“对于市场化的金融产品创新会得到政策放宽。”上述消息人士表示。
接受采访的专家们认为，城镇化需要大量的投资，像过去那样以借款为主、以负债为主的融资方式难以为继。创新资产证券化、产业基金等，厘清民营资本的准入问题，扩大地方债发行试点，让地方政府举债融资走向阳光化和规范化等金融创新必将涌现。
